东北证券股份有限公司
短期公司债券（第一期）
信用评级论说
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连合〔2024〕11742 号
连合伙信评估股份有限公司通过对东北证券股份有限公司过头
拟面向专科投资者公招引行的 2025 年短期公司债券（第一期）的信
用情景进行玄虚分析和评估，细则东北证券股份有限公司主体经久
信用等第为 AAA，东北证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者
公招引行短期公司债券（第一期）信用等第为 A-1，评级瞻望为稳
定。
特此公告
连合伙信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年十二月二十四日
声 明
一、本论说是连合伙信基于评级方法和评级轨范得出的限定发表之日
的孤苦认识述说，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及相干分析为连合
资信基于相干信息和尊府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对
象的事实述说或鉴证认识。连合伙信有充分事理保证所出具的评级论说遵
循了实在、客不雅、公说念的原则。鉴于信用评级处事性格及受客不雅条件影响，
本论说在尊府信息获取、评级方法与模子、异日事项预测评估等方面存在
局限性。
二、本论说系连合伙信接受东北证券股份有限公司（以下简称“该公
司”）交付所出具，除因本次评级事项连合伙信与该公司组成评级交付关
系外，连合伙信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级行动孤苦、客不雅、
公说念的关联关系。
三、本论说援用的尊府主要由该公司或第三方相干主体提供，连合伙
信履行了必要的守法探听义务，但对援用尊府的实在性、准确性和竣工性
不作任何保证。连合伙信合理采信其他专科机构出具的专科认识，但连合
资信分歧专科机构出具的专科认识承担任何职责。
四、本次信用评级结果仅适用于本次（期）债券，灵验期为本次（期）
债券的存续期；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级结果有可能发生变
化。连合伙信保留对评级结果赐与休养、更新、停止与澌灭的职权。
五、本论说所含评级论断和相干分析不组成任何投资或财务建议，并
且不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的保举认识或保证。
六、本论说不可取代任何机构或个东说念主的专科判断，连合伙信分歧任何
机构或个东说念主因使用本论说及评级结果而导致的任何损失发扬。
七、本论说版权为连合伙信悉数，未经籍面授权，严禁以任何花式/方
式复制、转载、出售、发布或将本论说任何内容存储在数据库或检索系统
中。
八、任何机构或个东说念主使用本论说均视为依然充分阅读、知晓并痛快本
声明要求。
东北证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者
公招引行短期公司债券（第一期）信用评级论说
主体评级结果 债项评级结果 评级时辰
AAA/领悟 A-1/领悟 2024/12/24
债项概况 本期债项的面值余额不进步 20.00 亿元（含），刊行期限为 185 天。本期债项为固定利率债券，给与单利按
年计息，不计复利，到期一次性还本付息。本期债项的召募资金扣除刊行用度后，拟一说念用于偿还短期公司债
券或短期融资券。本期债项无担保。
评级不雅点 东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）动作寰球性玄虚类上市证券公司，法东说念主治理结构较完善，内
部限定水平及风险料理水平较高；公司已形成掩饰中国主要经济发达地区的营销集聚体系，区域竞争力较强；
业务运营多元化进度较好，主要业务名次均居行业中上游，业务玄虚竞争力较强；财务方面，盈利才调较强，
成本实力很强，成本满盈性很好，杠杆水平处于行业一般水平，债务期限偏短，流动性方针合座表现很好。2024
年上半年，公司营业收入有所下落，净利润同比大幅下落。相较于公司现有债务范围，本期债项刊行范围一般，
主要财务方针对刊行后短期债务的掩饰进度较刊行前变化不大，但仍属一般水平。
个体休养：无。
外部搭救休养：无。
评级瞻望 异日，跟着成本阛阓的持续发展、各项业务的鼓动，公司业务范围有望进一步增长，合座竞争实力有望保
持。
可能引致评级上调的明锐性身分：不适用。
可能引致评级下调的明锐性身分：公司出现要紧亏欠，对成本形成严重侵蚀；公司发生要紧风险、合规事
件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资才调等形成严重影响。
上风
? 玄虚实力较强，业务多元化进度较高。公司动作寰球性玄虚类上市证券公司，融资渠说念万般、辅导，主要业务名次均处于行
业中上游泳平，玄虚实力较强。
? 区域竞争上风彰着。限定 2024 年 6 月末，公司在寰球 28 个省、自治区、直辖市的 69 个大中城市确立了 139 家分支机构（其
均分公司 49 家、证券营业部 90 家）
，构建了掩饰中国主要经济发达地区的营销集聚体系，为业务联动提供了较好平台基础；
其中吉林省内分公司 7 家、证券营业部 27 家，在吉林省内的营业网点掩饰率较高，具有彰着区域竞争上风。
? 资产流动性及成本满盈性很好。限定 2024 年 6 月末，公司流动性掩饰率为 286.05%，资产流动性很好；净成本 139.37 亿元，
处于行业较高水平，成本满盈性很好。
眷注
? 公司商酌易受环境影响。公司主要业务与证券阛阓高度关联，经济周期变化、国内证券阛阓波动及相干监管政策变化等身分
可能导致公司异日收入有较大波动性。2024 年上半年，受证券阛阓波动和行业合座经纪业务费率下行影响，公司营业收入及
净利润同比下落。
? 眷注行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2023 年以来，证券公司受处罚频次立异高，监管部门持续压实中介机构看门
东说念主职责，公司经纪业务、投资银行业务均存在被处罚的情况，需眷注行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。
? 债务期限偏短。2021 年－2024 年 6 月末，公司债务范围波动增长，范围较大；2024 年 6 月末债务结构以短期为主，流动性
料理情况需眷注。
信用评级论说 | 1
本次评级使用的评级方法、模子、打分表及结果
评级方法 证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
评级模子 证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险身分 评价要素 评价结果
宏不雅经济 2
商酌环境
行业风险 3
公司治理 2
商酌风险 B
风险料理 3
自己竞争力
业务计分别析 1
异日发展 2
盈利才调 3
偿付才调 成本满盈性 1
财务风险 F1
杠杆水平 2
流动性 1
指示评级 aaa
个体休养身分：无 --
个体信用等第 aaa
公司营业收入及净利润情况
外部搭救休养身分：无 --
评级结果 AAA
个体信用情景变动评释：公司指示评级和个体休养情况较前次评级均未发生变动。
外部搭救变动评释：外部搭救休养身分和休养幅度较前次评级无变动。
主要财务数据
归拢口径
名目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 6 月
资产总额（亿元） 801.32 789.58 833.34 840.53
自有资产（亿元） 600.63 586.29 641.73 638.71
自有欠债（亿元） 413.75 399.71 452.74 450.44
悉数者权益（亿元） 186.88 186.57 188.99 188.28
自有资产欠债率（%） 68.89 68.18 70.55 70.52
营业收入（亿元） 74.78 50.77 64.75 26.07
利润总额（亿元） 20.94 2.00 7.23 1.21
营业利润率（%） 27.77 4.57 11.04 4.30 公司流动性方针
营业用度率（%） 42.32 57.73 48.29 54.76
薪酬收入比（%） 26.62 33.61 27.74 /
自有资产收益率（%） 3.03 0.46 1.13 0.26
净资产收益率（%） 9.45 1.46 3.70 0.88
盈利领悟性（%） 19.64 60.95 79.39 --
短期债务（亿元） 266.75 239.93 251.52 279.68
经久债务（亿元） 116.06 125.35 169.28 142.25
一说念债务（亿元） 382.81 365.27 420.79 421.93
短期债务占比（%） 69.68 65.68 59.77 66.29
信用业务杠杆率（%） 88.50 71.19 66.76 59.52
中枢净成本（亿元） 106.21 101.11 105.21 102.29
从属净成本（亿元） 25.00 24.85 31.75 37.08
净成本（亿元） 131.21 125.96 136.96 139.37
优质流动性资产（亿元） 94.74 97.97 175.41 /
优质流动性资产/总资产（%） 16.54 17.84 29.12 /
净成本/净资产（%） 78.79 75.88 80.97 83.26 公司债务及杠杆水平
净成本/欠债（%） 32.30 32.92 31.61 31.54
净资产/欠债（%） 40.99 43.55 39.04 37.88
风险掩饰率（%） 205.55 186.26 185.54 187.65
成本杠杆率（%） 18.52 18.28 17.40 16.81
流动性掩饰率（%） 272.75 258.45 378.24 286.05
净领悟资金率（%） 155.08 145.69 143.53 142.85
注：1. 本论说中部分共计数与各相加数之和在余数上存在各异，系四舍五入形成；除杰出评释外，均指东说念主
民币，财务数据均为归拢口径；2. 本论说波及净成本等风险限定方针均为母公司口径；3. 2024 年 1－6 月
财务论说未经审计，相干方针未年化；4. 本论说中“/”默示未获取到相干数据，“--”表述相干方针不适
用
尊府开始：连合伙信根据公司财务报表及依期论说整理
信用评级论说 | 2
同行比较（限定 2023 年末/2023 年）
成本杠杆率
主要方针 信用等第 净成本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利领悟性（%） 流动性掩饰率（%） 净领悟资金率（%） 风险掩饰率（%）
（%）
公司 AAA 136.96 3.70 79.39 378.24 143.53 185.54 17.40
长城证券 AAA 209.41 5.00 36.46 318.06 149.28 230.62 22.13
西南证券 AAA 156.13 2.38 68.39 345.24 174.86 353.63 19.58
华安证券 AAA 151.16 6.25 11.08 449.04 174.76 235.56 20.94
注：长城证券股份有限公司简称为长城证券，西南证券股份有限公司简称为西南证券，华安证券股份有限公司简称为华安证券
尊府开始：连合伙信根据公开信息整理
主体评级历史
评级结果 评级时辰 名目小组 评级方法/模子 评级论说
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
AAA/领悟 2024/11/08 张珅 姜羽佳 阅读全文
证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208
（原连合信用评级有限公司）证券公司资信评级方法（2014
AAA/领悟 2017/06/07 张祎 张晨露 阅读全文
年）
AA+/领悟 2014/01/17 杨杰 秦永庆 证券公司（债券）资信评级（2003 年） 阅读全文
AA/领悟 2013/04/25 杨杰 秦永庆 杨帆 周芦森 证券公司（债券）资信评级（2003 年） 阅读全文
注：上述历史评级名目的评级论说通过论说一语气可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号
尊府开始：连合伙信整理
评级名目组
名目发扬东说念主：张 珅 zhangshen@lhratings.com
名目组成员：姜羽佳 jiangyj@lhratings.com
公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com
电话：010-85679696 传真：010-85679228
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）
信用评级论说 | 3
一、主体概况
）的前身是 1988 年景立的吉林省证券公司。1997 年，吉林省证券
东北证券股份有限公司（以下简称“东北证券”或“公司”
公司增资改制并改名为“吉林省证券有限职责公司”；2000 年再次改名为“东北证券有限职责公司”。2007 年，经中国证券监督
料理委员会（以下简称“中国证监会”）核准，锦州经济本事招引区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股继承合
并东北证券有限职责公司，并实施股权分置改造，锦州经济本事招引区六陆实业股份有限公司改名为公司现名，并在深圳证券交往
。后经数次增资扩股，限定 2024 年 9 月末，公司注册成本及实得益本均
所复牌，股票代码“000686.SZ”，股票简称“东北证券”
为 23.40 亿元，吉林亚泰（集团）股份有限公司（以下简称“亚泰集团”）为第一大股东1，持股 30.81%，公司股权结构较为散布，
无控股股东及施行限定东说念主；公司第一大股东亚泰集团已将公司 15.18%的股份进行质押，占其持有股份数的 49.25%；公司第二大股
东吉林省相信有限职责公司（以下简称“吉林相信”）已将公司 5.90%股份进行质押，占其持有公司股份数的 49.99%。
图表 1 • 限定 2024 年 9 月末公司前十大股东持股情况
股东 持股比例（%） 股权质押比例（%）
吉林亚泰（集团）股份有限公司 30.81 49.25
吉林省相信有限职责公司 11.80 49.99
中信证券股份有限公司 3.09 0.00
长春建源置业有限公司 3.00 0.00
中央汇金资产料理有限职责公司 1.71 0.00
潘锦云 1.07 0.00
香港中央结算有限公司 0.81 0.00
广州一册投汉典理有限公司-一册平顺 1 号私募证券投资基金 0.74 0.00
招商银行股份有限公司-南边中证 1000 交往型盛开式指数证券投资基金 0.69 0.00
吉林省投资集团有限公司 0.67 0.00
共计 54.39 --
注：上表中，股权质押比例=质押状态股份数量/论说期末持有的等闲股数量*100%
尊府开始：连合伙信根据公司依期论说整理
公司主营证券业务，包括证券自营业务、证券经纪业务、信用交往业务、基金料理业务、资产料理业务、投资银行业务、期货
经纪业务等。
限定 2023 年末，公司建立了竣工的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1）
；限定 2024 年 6 月末，公司主要子公司及参
股公司详见下表。
图表 2 • 限定 2024 年 6 月末公司主要子公司及对净利润影响达 10%以上的参股公司情况
持股比例 注册成本 总资产 净资产 营业收入 净利润
子公司全称 简称 公司类型 主要业务
（%） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
全资 投汉典理、名目投
东证融通投汉典理有限公司 东证融通 100.00 6.00 8.72 8.06 0.22 0.18
子公司 资、财务推断
全资
东证融达投资有限公司 东证融达 100.00 投汉典理 30.00 15.53 14.35 0.06 -0.05
子公司
东证融汇证券资产料理有限公 全资
东证融汇 100.00 证券资产料理业务 7.00 15.21 13.83 2.19 0.49
司 子公司
控股
渤海期货股份有限公司 渤海期货 96.00 期货经纪等 5.00 69.46 8.01 11.09 -0.04
子公司
控股 基金召募、基金销
东方基金料理股份有限公司 东方基金 57.60 3.33 11.79 8.64 3.19 0.47
子公司 售、资产料理
参股 基金召募、基金销
银华基金料理股份有限公司 银华基金 18.90 2.22 69.36 40.40 13.57 2.83
公司 售、资产料理
注：上表中，注册成本、总资产、净资产数据口径为 2024 年 6 月末，盈利收入、净利润数据口径为 2024 年 1－6 月
尊府开始：连合伙信根据公司依期论说整理
公司注册地址：吉林省长春市生态大街 6666 号；法定代表东说念主：李福春。
根据《东北证券 2024 年半年度论说》中“公司过头控股股东、施行限定东说念主的诚信情景”涌现，限定 2024 年 6 月末，亚泰集团存在未履行法院胜利判决共计 0.88 亿元，不存
在逾期告贷情况。上述事项对亚泰集团所持公司股权不会产生不利影响。
信用评级论说 | 4
二、本期债项概况
公司拟刊行“东北证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公招引行短期公司债券（第一期）
”（以下简称“本期债项”），本
期债项面值余额不进步 20.00 亿元（含）
，刊行期限为 185 天。本期债项票面利率为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记结果，
由公司与簿记料理东说念主按照磋磨次序，在利率询价区间内协商一致细则。本期债项给与单利按年计息，不计复利，到期一次性还本付
息。
本期债项召募资金扣除刊行用度后，拟一说念用于偿还短期公司债券或短期融资券。
本期债项无担保。
三、宏不雅经济和政策环境分析
济处事会议和 4 月、7 月政事局会议精神，用好超经久国债搭救“两重、两新”处事，加速专项债发期骗用，缩短实体经济融资成
本，加速成本阛阓落实新“国九条”
。
出现一些新的情况和问题，房地产调控和化债有谋略持续加码。信用环境方面，前三季度，平定的货币政策加大逆周期颐养力度，两
次下调入款准备金率，开展国债买卖操作，两次下调政策利率，搭救房地产白名单企业和住户贷款，有序鼓动融资平台债务风险化
解。下阶段，货币政策将加强逆周期颐养力度，提振社和会胀预期，搭救房地产融资，领悟成本阛阓；合理把捏信贷和债券两个最
大融资阛阓的关系，引导信贷合理增长、平衡投放。
瞻望四季度，按照 9 月政事局会议安排，宏不雅政策将加大逆周期颐养力度，促进房地产阛阓止跌回稳，勤奋提振成本阛阓，加
强助企疏困。收拢有益时机，强化存量政策和增量政策协同发力，牢固和增强经济回升向好势头，勤奋完周详年经济社会发展主义
任务。
竣工版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2024 年三季度报）
》。
四、行业分析
范发展；跟着成本阛阓改造持续真切，证券公司运营环境有望持续向好，合座行业风险可控。
证券公司事迹和阛阓高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票阛阓指数震撼下行，交投活跃进度同比小幅下落；债券阛阓规
模有所增长，在多重不细则性身分影响下，收益率窄幅震撼下行。受上述身分玄虚影响，2023 年证券公司事迹表现同比小幅下滑。
证券公司发展历程中存在业务同质化严重等特色，大型证券公司在成本实力、风险订价才调、金融科技运用等方面较中小券商
具备上风。行业分层竞争花式加重，行业集会度看护在较高水平，中小券商需谋求各异化、特色化的发展说念路。
“严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等纲目性文献的出台，将进一步推动成本阛阓和证券行业健康有序发展。
根据 Wind 统计数据，2024 年前三季度，监管机构对质券公司处罚频次同比彰着提高，处罚频次立异高，证券公司严监管态势推断
延续。2024 年，证券公司出现要紧风险事件的概率仍较小，但合规与风险料理压力有所提高，波及业务禀赋暂停的要紧处罚仍是
影响券商个体商酌的贫瘠风险之一。异日，跟着成本阛阓改造持续真切，证券阛阓景气度有望得到提高，证券公司运营环境有望持
续向好，证券公司成本实力以及盈利才调有望增强。
竣工版证券行业分析详见《2024 年三季度证券行业分析》
。
五、范围与竞争力
公司主要业务名次行业中上游泳平，在吉林省内的区域竞争上风彰着，具有较强的行业竞争力。
公司动作寰球性玄虚类上市证券公司，各项业务执照王人全，参控股公司波及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务等，具
备较强的玄虚金融服务才调。限定 2024 年 6 月末，公司在寰球 28 个省、自治区、直辖市的 69 个大中城市确立了 139 家分支机构
信用评级论说 | 5
（其均分公司 49 家、证券营业部 90 家）
，构建了掩饰中国主要经济发达地区的营销集聚体系；其中吉林省内分公司 7 家、证券营
业部 27 家，在吉林省内的营业网点掩饰率较高，具有彰着区域竞争上风。根据 Wind 统计数据，2023 年，公司经纪业务收入、基
金分仓佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分笔名次行业第 31、26、31、24、26 位。2021－2023 年，公司主
要业务名次基本处于行业中上游泳平，行业竞争力较强。
公司玄虚实力较强，故连合伙信选取了玄虚实力位居行业中上游的可比企业。与可比企业比较，公司成本实力较低，盈利方针
表现一般，盈利领悟性弱，成本杠杆率低。
图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况
对譬如针 东北证券 长城证券 西南证券 华安证券
净成本（亿元） 136.96 209.41 156.13 151.16
净资产收益率（%） 3.70 5.00 2.38 6.25
盈利领悟性（%） 79.39 36.46 68.39 11.08
成本杠杆率（%） 17.40 22.13 19.58 20.94
尊府开始：连合伙信根据公开尊府整理
六、料理分析
公司构建了较为完善、范例的公司治理架构，
“三会一层”领悟运行，公司治理水平较好，料理东说念主员料理涵养丰富，大约娇傲
业务开展需求。
公司根据相干法律律例和范例性文献的要求，已形成股东大会、董事会、监事会和司理层相互分离、相互制衡、相互配合的公
司治理结构和运作机制，并制定了《公司次序》
、“三会”议事王法及《司理层处事王法》等配套规章轨制，建立了较为完备的合规
料理、风险料理和里面限定体系。
股东大会是公司的权力机构。公司依据磋磨法律律例和《公司次序》发布陈说并按期召开股东大会和临时股东大会，确保了股
东对公司要紧事项的知情权、参与权和表决权。
公司设董事会，董事会对股东大会发扬。公司董事会由 13 名董事组成，其中孤苦董事 5 名。董事会设董事长 1 东说念主、副董事长
委员会和风险限定委员会。
监事会为公司的监督机构，公司监事会由 9 名监事组成，其中职工代表监事 3 东说念主。监事会设监事长 1 东说念主，由全体监事过半数
选举产生。
限定 2024 年 12 月 20 日，公司商酌料理层由 10 名东说念主员组成，分别为总裁 1 东说念主、副总裁 4 东说念主、副总裁兼财务总监 1 东说念主、合规
总监 1 东说念主、首席风险官 1 东说念主、首席信息官 1 东说念主、董事会布告 1 东说念主。公司商酌料理层成员具有丰富的商酌料理涵养，有益于公司经
营料理的科学决策和平定发展。
公司董事长李福春先生，1964 年 4 月出身，中共党员，硕士研究生，高档工程师，中国证券业协会第七届理事会理事，深圳
交往所第五届理事会计谋发展委员会委员，上海证券交往所第五届理事会政策推断委员会委员，吉林省证券业协会会长、证券商酌
机构分会会长，吉林省成本阛阓发展促进会会长；曾任中国第一汽车集团有限公司发展部部长，吉林省经济贸易委员会副主任，吉
林省发展和改造委员会副主任，长春市副市长，吉林省发展和改造委员会主任，吉林省东说念主民政府党组成员、布告长；现任公司党委
委员、董事长，东证融汇董事长，银华基金董事。
公司副董事长、总裁何俊岩先生，1968 年 4 月出身，中共党员，硕士研究生，高档管帐师，中国注册管帐师，中国注册资产
评估师，吉林省东说念主民政府决策推断委员会第五届委员，吉林省第十四届东说念主大代表，长春市第十六届东说念主大代表，吉林省五一干事奖章
获取者，吉林省至极干事模范；曾任公司商酌财务部总司理、客户资产料理总部总司理，福建凤竹纺织科技股份有限公司财务总
监，公司财务总监、副总裁、常务副总裁；现任公司党委委员、副董事长、总裁，东证融达董事长，东方基金董事。
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公司建立了较为完善的内控料理体系，但内控料理水平仍需进一步提高。
公司根据《企业里面限定基本范例》和《企业里面限定配套指引》的相干要求，在连络自己发展需求的基础上，持续完善公司
里面限定机制，保险公司持续健康发展。公司董事会按照企业里面限定范例体系的次序，建立健全和灵验实施里面限定。监事会对
董事会建立与实施里面限定进行监督。司理层发扬组织指挥公司里面限定的泛泛运行。
公司建立了由商酌部门、业务料理部门、风险料理部门及后续稽核部门组成的前、中、后台相互制约的里面料理组织架构。稽
核审计部孤苦于公司各职能部门和分支机构，发扬公司各部门、各分支机构商酌行径的稽核审计及相干东说念主员的离任审计处事；通过
对里面限定轨制招引及履行情况、主要业务行径进行后续督导审计，针对审计中发现的风险隐患和里面限定存在的薄弱设施，建议
整改认识，并依期将审计结果及整改成效上报董事会、监事会及高管层。公司合规料理部以照章合规商酌为料理主义，持续加强合
规风险文化招引，建立了里面限定评价探员不竭机制、绩效与合规风险限定并重的激发机制，促进了公司合规文化的形成。
动作上市公司，公司建立了年度里面限定评价论说涌现轨制，里面限定评价的范围涵盖了公司总部过头分支机构、主要控股子
公司的主要业务。根据公司公告的里面限定审计论说，2021－2023 年，审计机构合计公司在悉数要紧方面保持了灵验的财务论说
里面限定，里面限定机制运行雅致无比。
履行客户身份识别义务、投行保荐名目持续督导时期未勤勉尽责及现场论说存在伪善记载等。其中，2021 年 12 月，公司控股子公
司渤海期货的全资孙公司渤海融幸（上海）商贸有限公司（以下简称“渤海融幸”
）涉嫌驾驭期货合约，收到中国证监会出具的《立
（证监立案字 0062021047 号）
案见知书》 ，2024 年 10 月 9 日，渤海融幸收到中国证监会《行政处罚事前见知书》
（处罚字2024130
。除上述被立案探听事项外，2021 年以来公司共收到监管警示函 3 次、行政处罚 3 次、责令改正步调 3 次、理论警示 1 次、监
号）
管函 1 次。针对上述事项，公司均已按照监管要求完成相应整改。
七、要紧事项
眷注。
根据公司于 2024 年 3 月 28 日涌现的《对于第一大股东签署股权转让意向契约的公告》
，公司第一大股东亚泰集团拟出售其持
有的公司 29.81%的股份，其中拟将持有的公司 20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称“长发集
团”
），拟将持有的公司 9.00%股份出售给长春市金融控股集团有限公司（以下简称“长春市金控”
）或其指定的下属子公司（以下
简称“本次股份转让”
）。2024 年 3 月 27 日，亚泰集团分别与长发集团和长春市金控签署《意向契约》
，由于转让方亚泰集团和受
让方长发集团同受长春市东说念主民政府国有资产监督料理委员会限定，且长发集团平直持有亚泰集团 3.38%股份，本次亚泰集团与长发
集团的交往组成关联交往。若本次股份转让凯旋完成，长发集团将平直持有公司 20.81%股份，成为公司第一大股东。由于本次股
份转让事项尚处于有谋略阶段，存在要紧不细则性，需眷注后续进展情况。
八、计分别析
年上半年，受期货业务、证券投资业务等板块收入下落的影响，公司营业收入同比出现较大幅度下滑。公司商酌易受证券阛阓波
动影响，收入杀青有在较大不细则性。
营业收入同比增长 27.53%，主要系证券自营业务及期货经纪业务收入同比大幅增长所致，高于行业同期平均水平（同期行业平均
水平为增长 2.77%）
。
从收入组成看，2021－2023 年，证券经纪业务、信用交往业务及期货经纪业务收入占比相对较高。2021－2023 年，证券投资
业务收入先降后增，2023 年杀青收入同比大幅增长 257.72%，收入占比同比上升 11.63 个百分点；证券经纪业务收入持续下落，
收入占比同比下落 5.46 个百分点； 2023 年杀青收入同比下落 6.05%，
信用交往业务收入持续下落，
信用评级论说 | 7
融资融券及股票质押业务利息收入同比均有所下落，收入占比下落 4.46 个百分点；基金料理业务收入持续下落，2023 年杀青收入
同比下落 5.04%，收入占比同比下落 3.39 个百分点；资产料理业务收入先增长后趋稳，2023 年杀青收入同比变化不大，收入占比
同比下落 2.15 个百分点；投资银行业务收入先降后增，其中 2022 年同比下落 56.45%，2023 年同比增长 71.48%，主要系股权及债
券承销数量及范围变化所致；期货经纪业务主要由子公司渤海期货开展，杀青收入先减后增，2023 年杀青收入同比增长 43.11%，
主要系现货业务范围扩大所致，但该类业务利润率较低，对利润孝敬度较小；其余业务收入占比均较小。
少、证券经纪业务收入下落及投资银行业务收入下落共同所致。
图表 4 • 公司营业收入结构
名目
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
金钱业务 24.86 33.25 19.47 38.35 18.41 28.42 8.86 33.99
投资银行业务 3.83 5.12 1.67 3.29 2.86 4.42 0.49 1.87
证券投资业务 10.22 13.66 3.27 6.44 11.70 18.07 4.97 19.07
资产料理业务 2.70 3.61 4.94 9.72 4.90 7.57 3.12 11.98
期货业务 23.81 31.84 19.73 38.86 28.24 43.61 11.09 42.56
基金料理业务 6.96 9.31 6.75 13.30 6.41 9.91 3.19 12.25
其他及归拢对消 2.39 3.20 -5.06 -9.96 -7.77 -12.00 -5.66 -21.71
共计 74.78 100.00 50.77 100.00 64.75 100.00 26.07 100.00
注：金钱业务收入含基金分仓收入和代销金融居品收入
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（1）金钱业务
①证券经纪业务
场份额变化不大。
公司证券经纪业务包括基础经纪业务、投资参谋人业务、金融居品销售业务等。2021－2023 年，公司证券经纪业务收入持续下
降，主要系代理买卖股票交往额下落及佣金费率下行所致。
公司基础经纪业务以赋能金钱料理业务为要务，2023 年景立金钱资管业务委员会，构建以资源分享、客户共建为导向的组织
体系；成立金钱料理转型“研投顾专班”
“私募专班”
“企业家专班”三大专班，集会资源提高重心领域的服务竞争力；客群服务建
设方面，聚焦敷裕客群，兼顾长尾客群，打造“总部+分支机构”协同获客模式，年内新增客户数量同比增长 10.08%；数字化招引
方面，持续升级“融 e 通”APP 重心功能，持续招引 Doit 投顾平台和 Doing 玄虚运营平台，提高数字化服务才调，为职工展业提
供信息搭救。2021－2023 年，公司代理买卖股票交往额持续下落，阛阓份额合座小幅下落；代理买卖基金交往额先增长后趋稳，
但阛阓份额波动下落；代理买卖债券交往额的范围和阛阓份额均持续增长；受行业竞争加重影响，代理买卖证券业务平均佣金率持
续下行。
投资参谋人业务方面，2021 年以来，公司遵守加强投顾居品服务体系招引；居品研发方面，推出“点铁成金”
“天天进取”“投
顾来了”等投顾居品；服务提质方面，聚焦敷裕客户、高净值客户需求，通过研投顾专班 CIO 首席投资官办公室对大类资产进行
分析，提高居品研究和大类资产配置才调；团队招引方面，在第六届新金钱最好投资参谋人评比中蝉联“新金钱最好投资参谋人团队
奖”和“非凡组织奖”
。
金融居品业务方面，公司跟班阛阓趋势和客户资产配置需求变化，优化了金融居品分析评价和筛选机制，并进一步强化了自有
居品销售布局，挖掘私募协作机构，招引券结模式公募居品线；2023 年，新增代销金融居品 1200 余只，代销金额共计 68.24 亿元，
同比增长 14.68%，杀青代销金融居品收入 0.58 亿元，同比减少 10.82%；限定 2023 年末，公司全口径金融居品保有范围较上年末
增长 12.57%，根据公司年报涌现，2023 年公司股票+羼杂公募基金保有范围名次同比提高 2 名。
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图表 5 • 公司代理买卖证券业务情况
名目
交往额 阛阓份额 交往额 阛阓份额 交往额 阛阓份额 交往额 阛阓份额
（万亿元） （%） （万亿元） （%） （万亿元） （%） （万亿元） （%）
股票 2.85 1.10 2.35 1.05 2.23 1.06 1.06 1.06
基金 0.11 0.61 0.15 0.63 0.15 0.55 0.07 0.48
债券 0.18 0.69 0.27 0.92 0.31 1.43 0.14 1.23
共计 3.14 1.04 2.77 1.00 2.70 1.03 1.27 1.00
平均佣金率（‰） 0.2593 0.2129 0.1741 0.1542
注：交往额为营业网点经纪业务客户交往产生，与公司年报涌现的公司全口径股基交往量数据统计口径存在各异
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续费及佣金收入 3.74 亿元，同比下落 13.40%，同期阛阓份额小幅下落；杀青交往单元席位租借收入 1.12 亿元，同比下落 27.67%。
金融居品业务方面，2024 年上半年，公司新增代销上线居品 690 余只，杀青代销金融居品总金额 28.77 亿元，同比下落 16.43%；
杀青代销金融居品收入 0.24 亿元，同比减少 13.00%。
②成本中介业务
业务范围和利息收入持续下落。
公司信用交往业务主要为融资融券业务和股票质押业务。2021－2023 年，公司融资融券业务利息收入持续下落，主要系费率
下行所致；股票质押业务利息收入亦持续下落，主要系业务范围下落所致。2021－2023 年，公司信用业务杠杆率持续下落，限定
融资融券业务方面，2021 年以来，公司提高了对客需求的响应速率，加强了一线网点的搭救力度，构建多档次、精湛化、差
异化的客户服务机制；风险防控方面，持续完善风险管控体系，加强客户风险教导服务，建立以风险留心为主义的风险筛查机制。
限定 2023 年末，公司融资融券余额 121.14 亿元，较上年末增长 2.08%（阛阓同期增长 7.17%）
，阛阓占有率为 0.73%。
跟着阛阓信用风险持续涌现，2021－2023 年，公司持续压降股票质押业务范围，具体给与的步调包括提高新名目的准入模范，
限定单又名目范围，审慎作念小额新名目，加强存量名目的贷后料理，主动排查存量名目风险，持续优化存量名目结构等。根据公司
年报涌现，限定 2023 年末，公司以自有资金动作融出方参与股票质押式回购交往业务的待购回开动交往金额 6.73 亿元，较上年末
下落 52.44%。
限定 2024 年 6 月末，公司融资融券余额较上年末下落 9.84%，阛阓占有率为 0.74%，较上年末有所提高；股票质押业务方面，
公司络续压降业务范围，根据公司半年度论说涌现，公司以自有资金动作融出方参与股票质押式回购交往业务的待购回开动交往
金额 4.54 亿元，较上年末下落 32.54%。2024 年 1－6 月，公司融资融券利息收入同比下落 11.29%，主要系业务范围下落及费率下
行影响所致；跟着业务范围的下落，股票质押业务利息收入同比下落 63.68%。限定 2024 年 6 月末，公司信用业务杠杆率较上年末
下落 7.24 个百分点，属一般水平。
从风险名目情况来看，限定 2024 年 6 月末，公司信用业务波及客户负约名目 4 笔，交往金额共计 0.58 亿元，已计提减值准备
共计 0.008 亿元，计提比例为 1.38%。相干管帐科目方面，限定 2024 年 6 月末，公司融出资金原值 109.17 亿元，已计提减值准备
图表 6 • 公司信用交往业务情况
名目 2021 年/末 2022 年/末 2023 年/末 2024 年 6 月末
融资融券账户数量（个） 50833 51782 53021 53719
融资融券余额（亿元） 135.61 118.67 121.14 109.22
融资融券利息收入（亿元） 9.26 8.04 7.67 3.39
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股票质押业务回购余额（亿元） 29.78 14.15 5.03 2.84
股票质押业务利息收入（亿元） 1.25 1.06 0.70 0.10
信用业务杠杆率（%） 88.50 71.19 66.76 59.52
注：上表期末股票质押业务回购余额为财务报表科目买入返售金融资产中的股票原值，已剔除转让债权或重整但未进行系统休养的名目，与年报涌现数据统计口径存在各异
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（2）投资银行业务
公司投资银行业务行业竞争力一般，2021 年以来，公司投资银行业务范围受政策环境及名目周期影响有所波动。
公司投资银行业务主要包括股权融资、债务融资、并购与财务参谋人、新三板业务等。
股权承销业务方面，2021－2023 年，公司累计完成 IPO 名目 2 个，再融资名目 8 个，北交所首发名目 7 个，承销金额共计
股权承销名目 5 个，其中再融资名目 3 个、北交所首发名目 2 个，行业名次比肩第 30 名，承销金额共计 18.59 亿元，同比增长
。
债券承销业务方面，2021－2023 年，公司累计完成债券主承销名目 42 个，承销金额共计 144.06 亿元。2023 年，公司主承销
名目数量及金额同比大幅增长，夙昔完成公司债券主承销名目 19 个，同比加多 13 个；主承销金额 74.12 亿元，同比增长 321.86%；
完成债券分销名目 1729 个，同比增长 17.30%。
新三板挂牌，同比减少 3 个；新增完成并购及财务参谋人名目 13 个，同比加多 6 个，其中完成上市公司要紧资产重组名目 1 个，行
业名次比肩第 16 名。限定 2023 年末，公司累计完成保举挂牌名目 367 个，行业名交替 9 位，督导新三板挂牌企业 182 家，行业
名交替 8 位。
幅较大；此外，公司完成债券分销名目 1021 个，同比增长 51.48%。限定 2024 年 6 月末，公司投行业务储备名目包括 IPO 名目（主
板、上交所科创板、深交所创业板、北交所）15 个，其中已受理名目 4 个，已过会名目 1 个，已立项未报告名目 10 个；债权承销
名目 39 个，其中已报告名目 3 个，已立项未报告名目 36 个；新三板名目 35 个；财务参谋人名目 28 个。
图表 7 • 公司投资银行业务情况表
名目
数量（个） 金额（亿元） 数量（个） 金额（亿元） 数量（个） 金额（亿元） 数量（个） 金额（亿元）
IPO 2 23.27 0 -- 0 -- 0 --
再融资 3 16.70 2 7.60 3 16.55 0 --
股
权 3 4.96 2 2.04 0 --
北交所首发 2 2.26
共计 8 44.93 4 9.86 5 18.59 0 --
债券主承销 17 52.37 6 17.57 19 74.12 5 17.23
新三板挂牌 0 -- 8 -- 5 -- 1 --
并购及财务参谋人 20 -- 7 -- 13 -- 5 --
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（3）证券投资业务
目处置情况。
现亏欠。2023 年，公司证券投资业求杀青收入 11.70 亿元，同比增长 257.72%，主要系债券投资杀青较好收益且权益投资亏欠收窄
所致。
大，其中债券投资范围较上年末增长 17.83%，公募基金投资较上年末增长 26.05%，券商资管居品投资范围较上年末增长 156.78%，
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其他投资较上年末下落 72.53%，主要系用于质押式报价回购交往的基金资产范围下落所致。限定 2023 年末，公司投资资产范围较
上年末增长 23.82%，其中债券、股票/股权投资范围分别同比增长 36.84%和 21.33%。从投资结构来看，2021－2023 年末，公司投
资品种恒久以债券为主且占比持续提高，2023 年末占比为 68.11%；股票/股权、公募基金为投资的贫瘠补充。
限定 2023 年末，公司交往性金融资产中按经久信用评级列示的债券投资余额为 124.08 亿元，其中 AAA 级债券 95.47 亿元（占
比 76.93%）
；未评级债券余额 139.84 亿元，未评级的债券投资主要包括国债、同行存单、政策性金融债等。
限定 2024 年 6 月末，公司证券投资资产范围较上年末增长 2.44%。其中，跟着公司慢慢丰富可转债、可交换债等“固收+”资
居品种布局、主动把捏阛阓机遇，债券投资范围较上年末增长 14.65%，同期债券投资占比提高 8.12 个百分点；股票/股权类投资规
模较上年末下落 49.92%，且投资范围占比下落 5.24 个百分点，主要系公司给与平定投资策略、审慎休养持仓结构所致；其余投资
品种范围变动及结构变动较小。限定 2024 年 6 月末，公司自营权益类证券过头生息品/净成本（母公司口径）较上年末有所下落，
自营非权益类证券过头生息品/净成本（母公司口径）较上年末有所增长，均大约娇傲相干监管要求（≤100%和≤500%）
。
约，2024 年 4 月公司收到华晨汽车集团控股有限公司支付的停业分拨款 0.06 亿元，限定 2024 年 6 月末，公司持有该债券余额为
图表 8 • 公司证券投资情况
名目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
债券 163.68 52.51 192.87 61.63 263.92 68.11 302.59 76.23
股票/股权 31.38 10.07 39.56 12.64 48.00 12.39 28.36 7.15
公募基金 24.67 7.91 39.53 12.63 38.94 10.05 33.06 8.33
银行答理居品 0.41 0.13 0.05 0.02 4.49 1.16 0.07 0.02
券商资管居品 6.88 2.21 17.66 5.64 8.54 2.20 8.30 2.09
相信商酌 10.18 3.27 5.09 1.63 5.01 1.29 6.07 1.53
其他 74.49 23.90 18.18 5.81 18.56 4.79 18.48 4.66
共计 311.69 100.00 312.93 100.00 387.47 100.00 396.93 100.00
自营权益类证券过头生息品/净成本（母公
司口径）
（%）
自营非权益类证券过头生息品/净成本（母
公司口径）（%）
注：上表数据包括交往性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益器具投资，未包含生息金融资产
尊府开始：公司依期论说，连合伙信整理
（4）资产料理业务
理转型后果权贵。
公司资产料理业务由全资子公司东证融汇发扬运营料理。2021－2023 年，公司资产料理业务收入先增长后企稳，其中 2022 年
杀青收入 4.94 亿元，同比大幅增长 82.67%，主要系费率较高的集会资产料理业务范围大幅增长所致。2023 年，公司资产料理业务
杀青收入 4.90 亿元，同比变化不大，但佣金费率及事迹报酬同比均有所下滑。
从居品布局来看，公司以固定收益类居品为主导，形成了固定收益和固定收益+为援助，辅以权益类、生息品及机构定制类特
色居品线；渠说念招引方面，在银行及互联网渠说念布局方面取得彰着成效，集会居品销售取得坑害。2021－2023 年末，公司集会资
产料理业务范围持续增长，定向资产料理业务范围持续下落，专项资产料理业务范围较小。限定 2023 年末，公司资产料理业务规
模较上年末增长 87.35%，其中集会资产料理业务范围较上年末增长 127.18%，定向资产料理业务范围较上年末下落 7.67%，专项
资产料理业务范围仍较小；居品类型仍以集会资管为主，占比较上年末提高 15.02 个百分点。
限定 2024 年 6 月末，公司资产料理业务范围较上年末下落 8.12%，其中集会资产料理业务范围较上年末小幅下落 2.69%。从
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料理方式来看，主动料理范围较上年末下落 2.71%，占比变化不大。2024 年上半年，得益于公募基金料理范围增长带来的固定管
理费同比增长，同期料理东说念主事迹报酬同比增长，东证融汇杀青资产料理业务收入 1.99 亿元，同比增长 55.24%。
限定 2024 年 6 月末，公司刊行的主动料理居品不存在向投资者负约无法兑付的情形；个别主动料理居品投资的债券曾在过往
年度发生负约，波及 1 只标的债券，波及本金及利息共计 5300 万元，公司积极给与诉讼、资产处置、签署债务归还契约等处置措
施，并已按照法律律例次序和居品合同商定对负约债券的估值进行了休养计提减值；上述负约债券占居品总净值比例较小。
图表 9 • 资产料理业务情况表
名目
范围（亿元） 占比（%） 范围（亿元） 占比（%） 范围（亿元） 占比（%） 范围（亿元） 占比（%）
集会 203.17 52.69 330.87 70.63 751.67 85.65 737.52 86.36
居品
定向 174.51 45.26 131.69 28.11 121.59 13.85 115.56 13.53
类型
专项 7.89 2.05 5.88 1.26 4.35 0.50 0.94 0.11
主动料理 335.28 86.96 436.80 93.25 852.19 97.10 829.08 97.08
料理
方式 50.28 13.04
被迫料理 31.64 6.75 25.43 2.90 24.94 2.92
共计 385.56 100.00 468.44 100.00 877.62 100.00 854.02 100.00
注：上表中部分共计数与各相加数之和在余数上存在各异，系四舍五入形成；资产料理范围系公司资产料理业务受托料理资产净值
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（5）子公司业务
公司基金料理业务、另类投资业务及期货经纪业务发展情况雅致无比。
公司通过控股或参股子公司波及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务。
东证融通成立于 2010 年 11 月，系公司开展私募股权基金料理业务的全资子公司。2023 年以来，东证融通强化自己募资才调，
围绕“先进制造”细分领域拓展业务，限定 2024 年 6 月末，东证融通存续料理基金 9 只，实缴范围 22.20 亿元，均较上年末变化
不大。
东证融达成立于 2013 年 9 月，当今主要发扬开展股权投资与商品期货 CTA 投资等另类投资业务。2023 年，东证融达重心布
局半导体、信息本事、新动力、高端制造等相宜国度计谋的行业领域，夙昔共推动 10 个股权投资名目凯旋落地，名目数量和质地
同比均有所提高。
公司通过控股子公司渤海期货开延期货业务。渤海期货成立于 1996 年，是国内成立较早、经中国证监会批准注册的期货公司。
限定 2024 年 6 月末，渤海期货在寰球共有 9 家营业部、4 家分公司，并通过风险料理子公司开展风险料理业务。2023 年，渤海期
货杀青代理交往额同比增长 35.36%，阛阓份额有所提高；期末期货客户权益同比下落 9.42%，主要受期货阛阓客户权益合座下落
影响；2024 年 1－6 月，受行业交往所手续费减免政策及竞争加重等多方身分影响，渤海期货代理交往额同比小幅下落 2.16%，期
末客户权益同比下落 12.29%；同期，渤海期货杀青营业收入 11.09 亿元，同比下落 25.99%，主要系现货业务收入减少所致。
公司通过控股子公司东方基金及参股公司银华基金开展基金料理业务。
东方基金成立于 2004 年，是掩饰公募业务、专户特定资产料理业务等多个领域的玄虚型资产料理公司。2023 年，东方基金在
居品布局方面，进一步完善主题基金、主动料理股票型基金和养老基金等领域的居品线，当期新增刊行公募基金 3 只；2024 年 1－
较上年末加多 41.72%。
银华基金成立于 2001 年，是一家全执照、玄虚型资产料理公司。2023 年以来，银华基金持续丰富十足收益策略，发展“固收
+”业务；居品布局方面遵守打造旗舰 ETF 居品，加强待业金、REITS、基金投顾等立异标的的居品研究以娇傲不同风险偏好客户
的需求。限定 2023 年末，银华基金资产总额 64.83 亿元，悉数者权益 40.55 亿元；2023 年杀青营业收入 32.07 亿元，净利润 6.36
亿元。限定 2024 年 6 月末，银华基金存续料理公募基金居品 214 只，料理资产净值 5402.80 亿元，较 2023 年末增长 7.05%。
公司定位明确，制定了较为明显的发展旅途，发展出息雅致无比，但公司主要业务与证券阛阓高度关联，受证券阛阓波动和相干
监管政策变化等身分影响较大。
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公司将络续按照“有范围、有特色、有中枢竞争力的一流当代金融服务商”的发展愿景，围绕“以中小立异企业投行及金钱管
理为特色的万能型券商”定位，重心实施“三一五三”计谋，即加强三个聚焦，聚焦客户结构休养、区域资源布局、业务板块优化；
鼓动一个转型，招引 NEIS 系统，构建数字化料理体系，加速推动公司数字化转型；提高五大才调，持续提高组织适合才调、计谋
料理才调、平台复旧才调、内控体系才调、资产欠债料理才调；强化三项保险步调，加速成本补充，优化东说念主才队伍和机制，加大项
目资金参加。
具体来看，公司将持续发展金钱料理、投资银行、投资与销售交往、资产料理四伟业务板块，通过业务立异、阐明投资领域优
势、提高对客服务才调，打造细分领域竞争上风，杀青特色化、各异化发展。金钱料理业务板块，以交往服务、居品销售、资产配
置为切入点，为客户提供品类王人全的玄虚金融服务，形成公司金钱料理的特色竞争上风。投资银行业务板块，竭力于中小立异企业
客户的价值成长，通过为其提供全业务链、全人命周期、全地点的玄虚金融服务，在特定区域、特定行业和特定业务面形成独到竞
争上风和品牌价值。投资与销售交往业务板块，权益自营业务以获取十足收益为主义，提高非标的性业务占比，鼓动生息品业务发
展，杀青持续领悟盈利；固定收益业务提高自营与成本中介业务双轮驱动才调，打造极品化的固定收益业务体系，络续提高公司固
收业务的品牌力；研究推断业务对外招引和调遣机构客户，对内加强协作与协同；发展特色化的生息品交往、量化交往、作念市交往
及另类投资业务。资产料理业务板块，提高投研才调，加强表里部渠说念拓展，完善居品掩饰体系，提高运营水平，慢慢发展成为具
有特色的行业中型金钱料理机构，并积极为公司金钱料理转型提供领悟的居品与服务供给。
九、风险料理分析
公司建立了较为完善的风险料理轨制体系，大约较好地搭救和保险各项业务的发展。
在风险料理组织架构方面，公司按照《证券公司全面风险料理范例》的要求，连络自己的运营需求，建立了四个层级、三说念防
线的全面风险料理组织架构，并明确了监事会在全面风险料理中的监督职责。四个层级是指：董事会层面，包括董事会及董事会下
设的风险限定委员会；司理层层面，包括总裁办公会过头下设的风险料理委员会、资产配置委员会、信息本事治理委员会、金钱管
理业务委员会以及各业务条线决策小组（包括子公司董事会）；风险料理相干职能部门层面，包括发扬全面风险料理的风险料理总
部、发扬合规风险料理的合规料理部、发扬流动性风险料理的资金运营部、发扬声誉风险料理的证券部和发扬本事风险料理的信息
本事部等；各业务条线层面，包括业务部门发扬东说念主、业务部门内设的风险限定部门（或岗亭）和全体职工。三说念防地是指：业务部
门、风险料理相干职能部门和稽核审计部门共同组成的风险料理三说念防地，实施事前、事中与过后的风险留心、监控与评价处事。
公司建立了《公司要津风险方针名额料理办法》
，对风险方针和名额实行分级料理，按料理层级、配置权限和料理职责的不同
分为一至四级。一级风险方针是公司的风险偏好和容忍度；公司司理层通过《司理层审定的各业务线风险名额政策》对风险偏好进
行判辨，形成公司的二级风险方针；各业务摊派指挥、各业务部门对方针进一步判辨和落实，形成三级、四级风险方针。
公司建立了二级监控体系，由业务部门进行一线监控，由风险料理总部对公司合座和各业务风险进行全面监控，并监督查验一
线监控的履行情况。风险料理总部建立要津风险方针数据库，用于监控职责分别、记载和查阅。
十、财务分析
公司 2021－2023 年财务论说均经中准管帐师事务所（特殊等闲合伙）审计，三年财务论说均被出具了无保留的审计认识；2024
年半年度财务论说未经审计。
综上，公司财务数据可比性较强。
公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行各样债务融资器具等方式来娇傲泛泛业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。
债增长所致；欠债以自有欠债为主，2023 年末自有欠债占比进步 70%。按科目来看，负借主要组成中，卖出回购金融资产款是回
购业务形成，标的物以债券为主，其他还有股票、贵金属等，其变动主要受债券质押式回购业务范围波动影响；代理买卖证券款是
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代理客户买卖证券业务形成；应答短期融资款主要为公司刊行的短期公司债券；应答债券主要为公司刊行的公司债券、收益把柄；
其他负借主要为公司刊行的次级债券。
图表 10 • 公司欠债结构
名目 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
欠债总额 614.44 100.00 603.01 100.00 644.35 100.00 652.25 100.00
按权属分：自有欠债 413.75 67.34 399.71 66.29 452.74 70.26 450.44 69.06
非自有欠债 200.69 32.66 203.30 33.71 191.61 29.74 201.82 30.94
按科目分：卖出回购金融资产款 147.59 24.02 110.01 18.24 142.29 22.08 170.74 26.18
代理买卖证券款 189.60 30.86 202.32 33.55 191.07 29.65 190.87 29.26
应答短期融资款 69.94 11.38 44.75 7.42 59.81 9.28 50.66 7.77
应答债券 63.05 10.26 87.10 14.44 111.16 17.25 75.31 11.55
其他欠债 93.59 15.23 90.60 15.02 65.06 10.10 91.97 14.10
其他 50.67 8.25 68.23 11.33 74.96 11.64 72.71 11.15
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模较上年末均有所增长。从债务结构来看，2023 年末短期债务占比较上年末有所下落，债务结构仍以短期为主。
从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债率波动小幅上升，处于行业一般水平；母公司口径净成本/欠债和净资
产/欠债方针均大约娇傲相干监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。
图表 11 • 公司债务及杠杆水平
名目 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 6 月末
一说念债务（亿元） 382.81 365.27 420.79 421.93
其中：短期债务（亿元） 266.75 239.93 251.52 279.68
经久债务（亿元） 116.06 125.35 169.28 142.25
短期债务占比（%） 69.68 65.68 59.77 66.29
自有资产欠债率（%） 68.89 68.18 70.55 70.52
净成本/欠债（母公司口径）（%） 32.30 32.92 31.61 31.54
净资产/欠债（母公司口径）（%） 40.99 43.55 39.04 37.88
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从有息债务期限结构来看，限定 2024 年 6 月末，公司 1 年内（含 1 年）偿还债务范围（以卖出回购金融资产款为主）占比为
图表 12 • 限定 2024 年 6 月末公司有息债务偿还期限结构
到期日 金额（亿元） 占比（%）
共计 409.19 100.00
注：上表口径为有息债务（未包含交往性金融欠债、租借欠债）
，即一说念债务扣除不计息部分，同期对经久告贷、应答债券等管帐科目中 1 年内到期债务进行重分类，故此表共计数
与图表 11 所示一说念债务存在各异
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限定 2024 年 6 月末，公司欠债总额 652.25 亿元，较上年末变化不大。从欠债组成来看，限定 2024 年 6 月末，卖出回购金融
资产款过头他欠债占比有所上升，应答债券占比有所下落。限定 2024 年 6 月末，一说念债务范围较上年末变化不大，但跟着卖出回
购金融资产款增长及一年内应答的次级债券范围增长，短期债务范围及占比有所上升。
公司流动性方针合座表现很好。
信用评级论说 | 14
公司持有满盈的高流动性资产以娇傲公司应大水动性需求。2021－2023 年末，公司优质流动性资产范围持续增长，限定 2023
年末，公司优质流动性资产共计 175.41 亿元，优质流动性资产占总资产比重彰着提高，处于行业较高水平。2021－2023 年末，公
司流动性掩饰率和净领悟资金率均优于监管预警模范，流动性方针表现很好；限定 2024 年 6 月末，流动性掩饰率较上年末下落
图表 13 • 公司流动性相干方针
尊府开始：连合伙信根据公司风险限定方针监管报表整理 尊府开始：连合伙信根据公司风险限定方针监管报表整理
配利润为主，其中未分拨利润占比较高，悉数者权益领悟性一般。
公司给与了领悟的分成政策，即以每年期末股份总和为基数，向全体股东每 10 股派发现款股利 1.00 元（含税）
。2022－2024
年，公司三年均分拨现款红利 2.34 亿元，分别占上年包摄于母公司悉数者净利润的 14.41%、101.34%和 35.01%，利润留存对成本
的补充作用一般。
限定 2024 年 6 月末，公司悉数者权益范围及组成均较上年末变化不大。
图表 14 • 公司悉数者权益结构
名目 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
（亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%） （亿元） （%）
包摄于母公司悉数者权益 180.45 96.56 180.44 96.71 184.79 97.78 183.78 97.61
其中：股本 23.40 12.52 23.40 12.54 23.40 12.38 23.40 12.43
成本公积 57.46 30.75 57.46 30.80 57.47 30.41 57.47 30.52
一般风险准备 27.23 14.57 28.46 15.25 30.08 15.92 30.32 16.11
未分拨利润 61.31 32.81 59.80 32.05 62.04 32.83 60.78 32.28
其他 11.05 5.91 11.31 6.06 11.80 6.24 11.80 6.27
少数股东权益 6.43 3.44 6.14 3.29 4.20 2.22 4.50 2.39
悉数者权益共计 186.88 100.00 186.57 100.00 188.99 100.00 188.28 100.00
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从主要风控方针来看，2021 年－2024 年 6 月末，从属净成本受次级债年末存量范围及到期期限影响较大，合座增长；公司净
成本先下过期增长；净资产范围持续增长；主要风险限定方针保持雅致无比，成本满盈性很好。
图表 15 • 母公司口径期末风险限定方针
名目 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 6 月末 监管模范 预警模范
中枢净成本（亿元） 106.21 101.11 105.21 102.29 -- --
从属净成本（亿元） 25.00 24.85 31.75 37.08 -- --
净成本（亿元） 131.21 125.96 136.96 139.37 -- --
信用评级论说 | 15
净资产（亿元） 166.52 166.64 169.16 167.39 -- --
各项风险成本准备之和（亿元） 63.83 67.63 73.82 74.27 -- --
风险掩饰率（%） 205.55 186.26 185.54 187.65 ≥100.00 ≥120.00
成本杠杆率（%） 18.52 18.28 17.40 16.81 ≥8.00 ≥9.60
净成本/净资产（%） 78.79 75.88 80.97 83.26 ≥20.00 ≥24.00
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利才调属较好水平。2024 年上半年，公司营业收入有所下滑，净利润同比大幅下落。
年同比增长 155.30%，优于同行平均水平（同期行业平均水平为下落 3.14%）
。
图表 16 • 公司营业收入和净利润情况
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货业务成本波动所致。从组成来看，业务及料理费是公司营业支拨最主要的组成部分，业务及料理费主要为东说念主力成本。2022 年，
其他应收款及应收利息当期计提坏账损失 1.77 亿元，
公司针对应收账款、 同期公司股票质押回购融出资金减值准备转回 1.38 亿元，
当期计提各样减值损失共计 0.41 亿元。2023 年各样减值损失合座为净转回状态，主要系股票质押式回购业务部分名目风险慢慢化
解，当期转回 1.78 亿元减值损失所致。
图表 17 • 公司营业支拨组成
名目
金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）
业务及料理费 31.65 58.59 29.31 60.49 31.27 54.28 14.27 57.21
各样减值损失 0.33 0.61 0.41 0.84 -0.73 -1.27 0.36 1.45
其他业务成本 21.68 40.13 18.47 38.13 26.79 46.51 10.19 40.85
其他 0.36 0.66 0.26 0.54 0.28 0.48 0.12 0.49
营业支拨 54.01 100.00 48.45 100.00 57.61 100.00 24.94 100.00
注：各样减值损失含资产减值损失、信用减值损失过头他资产减值损失
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况与利润范围情况基本一致，均先降后升，合座有所下落。合座看，公司盈利方针表现较好，盈利领悟性一般，盈利才调属较好水
平。
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图表 18 • 公司盈利方针表
名目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 1－6 月
营业用度率（%） 42.32 57.73 48.29 54.76
薪酬收入比（%） 26.62 33.61 27.74 /
营业利润率（%） 27.77 4.57 11.04 4.30
自有资产收益率（%） 3.03 0.46 1.13 0.26
净资产收益率（%） 9.45 1.46 3.70 0.88
盈利领悟性（%） 19.64 60.95 79.39 --
注：2024 年半年度数据未经审计，相干方针未年化
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其降幅低于营业收入降幅，主要系料理用度同比小幅高涨所致；玄虚影响下，净利润 1.67 亿元，同比下落 70.73%。
公司或有风险较小。
限定 2024 年 6 月末，连合伙信未发现公司存在对外担保的情况。
限定 2024 年 7 月末，公司动作被告的要紧未决诉讼或仲裁事项如下：
“东北证券长盈 4 号定向资产料理商酌”
（以下简称“长盈 4 号”
）由公司动作料理东说念主于 2013 年发起确立，交付东说念主为恒丰银行
股份有限公司（以下简称“恒丰银行”
）南通分行。居品确立后，交付东说念主指示公司与吉林昊通有色金属集团有限公司（以下简称“昊
融集团” ，投资 3 亿元用于受让昊融集团持有的 800 万吉林吉恩镍业股份有限公司（以下简
）坚贞《特定股权收益转让与回购契约》
）股票收益权。后恒丰银行南通分即将“长盈 4 号”资产受益权转让给吉林敦化农村生意银行股份有限公司（以下
称“吉恩镍业”
简称“敦化农商行”
）。2017 年 4 月，因昊融集团在“长盈 4 号”到期后无法按期支付回购本金和溢价款，敦化农商行以昊融集团
和公司为被告拿告状讼。经吉林省高档东说念主民法院、最妙手民法院两级法院审理，判决公司以案涉 800 万股吉恩镍业股票被处置时
价钱为限承担补充抵偿职责。后敦化农商行建议履行异议央求，2023 年 12 月 29 日，公司收到吉林省高档东说念主民法院作出的履行裁
定书，裁定驳回敦化农商行的异议央求。2024 年 7 月 15 日，公司收到最妙手民法院邮寄投递的案件受理陈评话及吉林敦化农村商
业银行股份有限公司履行复议央求书，敦化农商行不平吉林省高档东说念主民法院（2023）吉执异 19 号履行裁定，向最妙手民法院央求
履行复议。上述诉官司项涉案金额为处置吉恩镍业 800 万股股票金额，限定 2024 年 6 月末，公司暂未对此计提推断欠债。
公司过往债务践约情况雅致无比。
，限定 2024 年 12 月 20 日查询日，公司无未结清和已结清的眷注类和不良/负约类信贷信息
根据公司提供的《企业信用论说》
记载。
限定 2024 年 12 月 24 日，根据公司过往在公开阛阓刊行债务融资器具的本息偿付记载，连合伙信未发现公司存在逾期或负约
记载。
限定 2024 年 12 月 24 日，连合伙信未发现公司存在被履行的情况。
限定 2024 年 6 月末，公司本部共获取银行授信额度 511.00 亿元，其中未使用授信额度 352.18 亿元；公司动作 A 股上市公司，
平直及转折融资渠说念辅导。
十一、 ESG 分析
公司环境风险很小，较好地履行了动作上市公司的社会职责，ESG 治理体系较完善。合座看，公司 ESG 表现较好，对其持续
商酌无负面影响。
环境方面，公司所属行业为金融行业，濒临的环境风险很小。在国度“双碳”计谋的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投
资、绿色研究等业务，2023 年助力 1 家创业板上市企业完成再融资，为“绿色清洁动力名目”召募资金 5.81 亿元；积极参与绿色
债券相干投资行径，大幅加多对绿色债券等可持续发展债券的投资范围，全年可持续发展债券投资总额 5.87 亿元，可持续发展债
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券营收同比增长 242.86%；积极开展 ESG 研究，发布《“双碳”主义驱动碳阛阓稳步发展》
《陶瓷行业碳达峰实施有谋略公布，行业
集会度有望提高》等 17 篇“双碳”、新动力等绿色环保相干主题论说。
社会职责方面，征税情况雅致无比，2021－2023 年度均为征税信用 A 级征税东说念主。2023 年，公司科罚办事 4051 东说念主，东说念主均培训时长
共计承销地方政府债 235.78 亿元，其中深交所承销量为 28.06 亿元，位列深交所券商玄虚名交替 8 位。2023 年，公司为吉林省和
龙市、大安市、汪清县、靖宇县、镇赉县提供耗尽帮扶、公益帮扶、生态帮扶、组织帮扶、身手帮扶等，助力乡村振兴；年度公益
捐赠金额共计 131.07 万元，职工志愿服务总时长 1894 小时。
公司建立了常态化的 ESG 治理体系，并依期涌现社会职责论说。2023 年，公司建立并完善“董事会-司理层-履行层”的三级
ESG 治理架构，形成了决策监督、组织鼓动及履行落地的 ESG 实践体系。其中，公司将原“董事会计谋决策料理委员会”改名为
“董事会计谋与 ESG 料理委员会”
，增设 ESG 参谋人，在司理层下设 ESG 料理委员会，并由各相干职责单元 ESG 专员组成 ESG 工
作小组，落实 ESG 泛泛料理处事。公司扩张董事会多元化招引，限定 2023 年末，公司董事会成员在技巧、涵养、常识及孤苦性方
面均呈现万般化，其中孤苦董事占比 5/13，无女性董事。
十二、 债券偿还风险分析
相较于公司的债务范围，本期债项刊行范围一般，本期债项的刊行对公司短期债务范围影响不大，主要方针对刊行后短期债
务的掩饰进度较刊行前变化不大，仍属一般水平。推敲到公司成本实力很强，资产流动性很好，阛阓竞争力较强及融资渠说念辅导
等身分，公司对本期债项的还本付息才调最强。
限定 2024 年 6 月末，公司一说念债务范围共计 421.93 亿元，其中短期债务范围 279.68 亿元，本期债项刊行范围共计不进步 20.00
亿元（含）
，相较于公司的债务范围，本期债项的刊行范围一般。
以 2024 年 6 月末财务数据为基础进行测算，在不推敲召募资金用途且其他身分不变的情况下，本期债项刊行后，公司短期债
务将增长 7.15%。推敲到本期债项召募资金拟一说念用于偿还短期公司债券或短期融资券，故本期债项刊行对公司债务包袱的施行影
响将低于测算值。
以相干财务数据为基础，按照本期债项刊行 20.00 亿元估算，本期债项刊行后，公司悉数者权益、营业收入和商酌行径现款流
入额对短期债务掩饰进度较本期债项刊行前变化不大，仍属一般水平。
图表 19 • 本期债项偿还才调测算
名目
刊行前 刊行后 刊行前 刊行后
短期债务（亿元） 251.52 271.52 279.68 299.68
悉数者权益/短期债务（倍） 0.75 0.70 0.67 0.63
营业收入/短期债务（倍） 0.26 0.24 0.09 0.09
商酌行径现款流入额/短期债务（倍） 0.48 0.45 0.27 0.25
尊府开始：连合伙信根据公司财务论说整理
十三、 评级论断
基于对公司商酌风险、财务风险及债项刊行要求等方面的玄虚分析评估，连合伙信细则公司主体经久信用等第为 AAA，本期
债项信用等第为 A-1，评级瞻望为领悟。
信用评级论说 | 18
附件 1-1 公司股权结构图（限定 2024 年 9 月末）
尊府开始：公司提供
附件 1-2 公司组织架构图（限定 2024 年 6 月末）
尊府开始：公司提供
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附件 2 主要财务方针的策动公式
方针称呼 策动公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%
总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交往代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主
自有资产
投资份额
总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交往代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主
自有欠债
投资份额
自有资产欠债率 自有欠债/自有资产×100%
营业利润率 营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比 职工薪酬/营业收入×100%
营业用度率 业务及料理费/营业收入×100%
自有资产收益率 净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%
净资产收益率 净利润/（期初悉数者权益+期末悉数者权益）/2×100%
盈利领悟性 近三年利润总额模范差/利润总额均值的十足值×100%
信用业务杠杆率 信用业务余额/悉数者权益×100%；
优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监
优质流动性资产/总资产
管报表）
短期告贷+卖出回购金融资产款+拆入资金+应答短期融资款+融入资金+交往性金融欠债+其他负
短期债务
债科目中的短期有息债务
经久债务 经久告贷+应答债券+租借欠债+其他欠债科目中的经久有息债务
一说念债务 短期债务+经久债务
信用评级论说 | 20
附件 3-1 主体经久信用等第配置及含义
连合伙信主体经久信用等第分别为三等九级，标志默示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC
级（含）以下第级外，每一个信用等第可用“+”“-”标志进行微调，默示略高或略低于本等第。
各信用等第标志代表了评级对象负约概率的上下和相对排序，信用等第由高到低反应了评级对象负约概率慢慢增高，但不排
除高信用等第评级对象负约的可能。
具体等第配置和含义如下表。
信用等第 含义
AAA 偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，负约概率极低
AA 偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响不大，负约概率很低
A 偿还债务才调较强，较易受不利经济环境的影响，负约概率较低
BBB 偿还债务才调一般，受不利经济环境影响较大，负约概率一般
BB 偿还债务才调较弱，受不利经济环境影响很大，负约概率较高
B 偿还债务的才调较地面依赖于雅致无比的经济环境，负约概率很高
CCC 偿还债务的才调荒谬依赖于雅致无比的经济环境，负约概率极高
CC 在停业或重组时可获取保护较小，基本不可保证偿还债务
C 不可偿还债务
附件 3-2 短期债券信用等第配置及含义
连合伙信短期债券信用等第分别为三等九级，标志默示为：A-1、A-2、A-3、B、C、D。每一个信用等第均不进行微调。
各信用等第标志代表了评级对象负约概率的上下和相对排序，信用等第由高到低反应了评级对象负约概率慢慢增高，但不排
除高信用等第评级对象负约的可能。
具体等第配置和含义如下表。
信用等第 含义
A-1 还本付息才调最强，安全性最高，负约概率很低
A-2 还本付息才调较强，安全性较高，负约概率较低
A-3 还本付息才调一般，安全性易受不良环境变化的影响，负约概率一般
B 还本付息才调较低，负约概率较高
C 还本付息才调很低，负约概率很高
D 不可按期还本付息
附件 3-3 评级瞻望配置及含义
评级瞻望是对信用等第异日一年把握变化标的和可能性的评价。评级瞻望每每分为正面、负面、领悟、发展中等四种。
评级瞻望 含义
正面 存在较多有益身分，异日信用等第调升的可能性较大
领悟 信用情景领悟，异日保持信用等第的可能性较大
负面 存在较多不利身分，异日信用等第调降的可能性较大
发展中 特殊事项的影响身分尚不可明确评估，异日信用等第可能调升、调降或看护
信用评级论说 | 21
追踪评级安排
根据相干监管律例和连合伙信评估股份有限公司（以下简称“连合伙信”）磋磨业务范例，连合伙
信将在本期债项信用评级灵验期内持续进行追踪评级，追踪评级包括依期追踪评级和不依期追踪评级。
东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按连合伙信追踪评级尊府清单的要求实时提供相
关尊府。连合伙信将按照磋磨监管政策要乞降交付评级合同商定在本期债项评级灵验期内完成追踪评
级处事。
贵公司或本期债项如发生要紧变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重
大事项，贵公司应实时陈说连合伙信并提供磋磨尊府。
连合伙信将密切眷注贵公司的商酌料理情景、外部商酌环境及本期债项相干信息，如发现有要紧
变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，连合伙信将进行必要的探听，
实时进行分析，据实阐述或休养信用评级结果，出具追踪评级论说，并按监管政策要乞降交付评级合同
商定报送及涌现追踪评级论说和结果。
如贵公司不可实时提供追踪评级尊府，或者出现监管次序、交付评级合同商定的其他情形，连合伙
信不错停止或澌灭评级。
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